{"id":11553,"date":"2021-04-01T09:29:50","date_gmt":"2021-04-01T09:29:50","guid":{"rendered":"https:\/\/digify.com\/?p=11553"},"modified":"2026-02-26T07:38:39","modified_gmt":"2026-02-26T07:38:39","slug":"startup-term-sheet-template-understanding-the-key-terms","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/de\/blog\/startup-term-sheet-template-understanding-the-key-terms\/","title":{"rendered":"Vorlage f\u00fcr ein Term Sheet f\u00fcr Start-ups: Die wichtigsten Begriffe verstehen"},"content":{"rendered":"

Jeder Startup-Gr\u00fcnder sollte die wichtigsten Merkmale guter Termsheets f\u00fcr Startups kennen, bevor er sich um die eigentliche Mittelbeschaffung k\u00fcmmert, auch wenn der Investor das Term Sheet selbst erstellt. Ein umfassendes Verst\u00e4ndnis der Termsheets wird Ihnen helfen, Angebote zu vergleichen und die Termsheets mit den Investoren intelligent zu besprechen. <\/p>\n\n\n\n

Es ist wichtig, dass Sie sich w\u00e4hrend des gesamten Prozesses professionelle juristische Hilfe holen, aber es ist auch wichtig, die Termsheets selbst zu verstehen, damit Sie sicher sein k\u00f6nnen, dass Sie Ihr Unternehmen auf den Weg des langfristigen Erfolgs bringen. Eine M\u00f6glichkeit, mit dem Verst\u00e4ndnis der Termsheets zu beginnen, besteht darin, Vorlagen zu finden, die im Allgemeinen den Anforderungen Ihrer speziellen Situation entsprechen und die Ihnen die Investoren h\u00f6chstwahrscheinlich zur Verf\u00fcgung stellen werden. So k\u00f6nnen Sie ein besseres Gef\u00fchl daf\u00fcr bekommen, was gute Termsheets f\u00fcr Start-ups ausmacht, um ein Win-Win-Situation<\/a> sowohl f\u00fcr Ihr Unternehmen als auch f\u00fcr Ihre Investoren.  <\/p>\n\n\n\n

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Wie man ein Termsheet mit Hilfe einer Vorlage liest <\/h2>\n\n\n\n

In den meisten Vorlagen f\u00fcr Termsheets sind die Bewertung und alle finanziellen Faktoren der Investition, die Rechte der Investoren und der Abschluss des Gesch\u00e4fts als Schl\u00fcsselbestandteile enthalten. <\/p>\n\n\n\n

Die meisten einfachen Termsheets f\u00fcr Start-ups folgen demselben Schema und enthalten die folgenden Abschnitte:  <\/p>\n\n\n\n

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  1. Ein kurzer Absatz, der die wichtigsten Bedingungen und Konditionen zusammenfasst. <\/li>\n\n\n\n
  2. Nach der Zusammenfassung werden die Bedingungen des Angebots behandelt, einschlie\u00dflich der Bewertung vor dem Geld, der Wertpapiere, der beteiligten Anleger, des Betrags des Angebots, des Emittenten des Dokuments, des Abschlussdatums und der Abschlussbedingungen.<\/li>\n\n\n\n
  3. Auflistung der Dividenden einschlie\u00dflich der nicht kumulativen, kumulativen, verw\u00e4sserungshemmenden Rechte und der Liquidationspr\u00e4ferenzen.<\/li>\n\n\n\n
  4. Beteiligungsrechte.<\/li>\n\n\n\n
  5. Verwaltungsrats- und Abstimmungsvereinbarungen (Bestimmungen dar\u00fcber, wie der Verwaltungsrat strukturiert sein wird und wer die entscheidenden Abstimmungen im Verwaltungsrat kontrollieren wird).<\/li>\n\n\n\n
  6. Der Optionspool und der Aktienkaufvertrag.<\/li>\n\n\n\n
  7. Raum f\u00fcr Unterschriften und das Datum der Vereinbarung.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
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    Wenn Sie sich eingehender mit der Bedeutung und den Ver\u00e4stelungen der einzelnen Begriffe befassen m\u00f6chten, lesen Sie bitte unsere Ausf\u00fchrlicher Leitfaden f\u00fcr Startup-Gr\u00fcnder<\/a> die eine vollst\u00e4ndige Aufschl\u00fcsselung der einzelnen Angebote enth\u00e4lt. <\/p>\n\n\n\n

    Die Re-Money-Bewertung ist die Bewertung des Unternehmens, bevor Investitionen get\u00e4tigt werden. Dieser wirtschaftliche Begriff ist mit dem Begriff der Nachbewertung verkn\u00fcpft, die die Pre-Money-Bewertung plus den in der Runde aufgebrachten Geldbetrag umfasst. Dies bestimmt den Prozentsatz, der den Investoren in der Runde zur Verf\u00fcgung steht. <\/p>\n\n\n\n

    Wertpapiere umfassen die Art der angebotenen Wertpapiere, z. B. Stamm- oder Vorzugsaktien, und die Art der Vorzugsaktien, z. B. wandelbar oder mit Gewinnbeteiligung. Die Serie, die derzeit angeboten wird, wie z.B. Serie A<\/a>, B, C, usw. werden ebenfalls einbezogen.<\/p>\n\n\n\n

    Der Angebotsbetrag beschreibt, wie viel innerhalb der Serie zur Anlage angeboten wird. Die Auflistung der beteiligten Anleger gibt an, welche Anleger sich mit welchem Betrag an dem Angebot beteiligen. Die Auflistung der Aussch\u00fcttungen gibt an, wie die investierten Mittel an die Anleger ausgesch\u00fcttet werden. <\/p>\n\n\n\n

    Das Verw\u00e4sserungsschutzrecht ist eine Klausel, die die Anleger vor einer Verw\u00e4sserung ihrer Eigenkapitalposition sch\u00fctzt. F\u00fcr den Fall, dass das Unternehmen scheitert und seine Verm\u00f6genswerte ver\u00e4u\u00dfern muss, legen die Liquidationspr\u00e4ferenzen fest, wie der Prozess abl\u00e4uft. <\/p>\n\n\n\n

    Die allgemeinen Stimmrechte beschreiben die Stimmrechte des angebotenen Eigenkapitals bei bestimmten wichtigen Ereignissen wie dem Verkauf des Unternehmens oder einem B\u00f6rsengang. Die Abschlussbedingungen sind die \u00fcblichen Vorbedingungen, die f\u00fcr den Erhalt von Investorengeldern erforderlich sind. Sorgfaltspflicht<\/a>, die Unterzeichnung einer f\u00f6rmlichen Vertriebsvereinbarung und die Aush\u00e4ndigung von Abschlusszertifikaten.   <\/p>\n\n\n\n

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    Zu vermeidende ung\u00fcnstige Bedingungen in einem VC-Term Sheet <\/h2>\n\n\n\n

    Obwohl es nicht ungew\u00f6hnlich ist, dass ein Term Sheet viele aggressive Bedingungen enth\u00e4lt, gibt es einige, auf die Sie achten m\u00fcssen. Hier sind einige ung\u00fcnstige Klauseln, denen Sie in einem Term Sheet nicht zustimmen sollten:<\/p>\n\n\n\n

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    Superproportionale Rechte<\/h3>\n\n\n\n

    Super-Pro-Rata-Rechte geben einem Investor das Recht, in sp\u00e4teren Runden einen gr\u00f6\u00dferen Anteil an einem Unternehmen zu erwerben als seine urspr\u00fcngliche Investition. So kann beispielsweise ein VC, der in der ersten Runde 10% eines Unternehmens besitzt, in der n\u00e4chsten Runde 15% verlangen. Dies unterscheidet sich von regul\u00e4ren anteiligen Rechten, die den Investoren nur die M\u00f6glichkeit geben, ihren derzeitigen Anteil in k\u00fcnftigen Runden zu behalten, um ihre Investition vor Verw\u00e4sserung zu sch\u00fctzen. <\/p>\n\n\n\n

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    Partizipierender bevorzugter Liquidationsvorzug<\/h3>\n\n\n\n

    Vorzugsliquidationsbeteiligung bedeutet, dass die Anleger im Falle eines Verkaufs, einer Fusion oder einer \u00dcbernahme ihre Investition zu einem Vielfachen zur\u00fcckerhalten, zusammen mit ihrem proportionalen Anteil an den verbleibenden Erl\u00f6sen. Dies ist im Wesentlichen ein \u201cDouble-Dipping\u201d. Stammaktion\u00e4re und Gr\u00fcnder erhalten ihren proportionalen Anteil erst, nachdem die Investoren ihren ersten Dip erhalten haben. Dies kann dazu beitragen, dass ein Investor auch bei einem niedriger bewerteten Exit Geld verdient, w\u00e4hrend die Gr\u00fcnder am Ende viel weniger erhalten. Ein hoher Multiplikator (z.B. 2x) ist ein potenzielles Warnsignal f\u00fcr das Gesch\u00e4ft. Ein guter Kompromiss ist eine begrenzte partizipative Liquidationspr\u00e4ferenz. <\/p>\n\n\n\n

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    Aufgelaufene Dividende<\/h3>\n\n\n\n

    Aufgelaufene Dividenden (auch kumulative genannt) bieten den Anlegern eine bestimmte j\u00e4hrliche Rendite, die in der Regel ein Prozentsatz des urspr\u00fcnglichen Preises pro Aktie der Vorzugsaktien ist. Die Anleger bevorzugen in der Regel kumulative Dividenden, um eine j\u00e4hrliche Mindestrendite f\u00fcr ihre Investition zu erhalten. Sie sind oft mit der Liquidationspr\u00e4ferenz verkn\u00fcpft, so dass die Inhaber von Vorzugsaktien bei der Liquidation oder dem Verkauf eines Unternehmens ihre gesamte Investition zusammen mit den aufgelaufenen Dividenden erhalten.  <\/p>\n\n\n\n

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    Vollratschen-Verd\u00fcnnungsschutz<\/h3>\n\n\n\n

    Full-Ratchet ist die drastischste Form des Verw\u00e4sserungsschutzes. Wenn Sie dies in Ihrem Term Sheet akzeptieren, bedeutet dies, dass die jetzt get\u00e4tigte Investition in der Zukunft auf den niedrigeren Betrag umgerechnet wird, wenn die Finanzierung in der Zukunft zu einem niedrigeren Preis als dem derzeit gezahlten erfolgt. Es handelt sich also weniger um eine Preisrunde als um ein Darlehen mit einer Obergrenze. Ein vollst\u00e4ndiger Verw\u00e4sserungsschutz kann dazu f\u00fchren, dass Sie mehr von Ihrem Unternehmen verkaufen, als Sie urspr\u00fcnglich dachten, wenn die n\u00e4chste Runde zu einem niedrigeren Preis erfolgt.   <\/p>\n\n\n\n

    Es ist auch wichtig zu bedenken, dass eine hohe Bewertung nicht unbedingt nachteilige Bedingungen ausgleicht. Und denken Sie daran, dass Sie ung\u00fcnstige Bedingungen mit Investoren m\u00f6glicherweise neu aushandeln k\u00f6nnen.    <\/p>\n\n\n\n

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    Wo Sie Muster f\u00fcr Termsheets finden k\u00f6nnen<\/h2>\n\n\n\n

    F\u00fcr Erstgr\u00fcnder k\u00f6nnen die Feinheiten eines Term Sheets etwas \u00fcberw\u00e4ltigend sein und juristischen und technischen Fachjargon enthalten, der nicht leicht zu verstehen ist. Deshalb lohnt es sich, sich mit den wichtigsten Bestimmungen und Begriffen vertraut zu machen, auch wenn Sie professionelle Hilfe in Anspruch nehmen. <\/p>\n\n\n\n

    Hier finden Sie einige vertrauensw\u00fcrdige Stellen, die Sie online besuchen k\u00f6nnen, um eine Mustervorlage f\u00fcr ein Termsheet in Word (oder anderen Dateitypen) herunterzuladen und durchzusehen:<\/p>\n\n\n\n