C\u00f3mo leer una hoja de t\u00e9rminos utilizando una plantilla <\/h2>\n\n\n\n
En la mayor\u00eda de las plantillas de hojas de condiciones, ver\u00e1 que los t\u00e9rminos clave incluyen la valoraci\u00f3n y todos los factores financieros de la inversi\u00f3n, los derechos de los inversores y el proceso de cierre de la operaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n
La mayor\u00eda de los pliegos de condiciones sencillos para empresas de nueva creaci\u00f3n siguen el mismo esquema e incluyen las siguientes secciones: <\/p>\n\n\n\n
- \n
- Un breve p\u00e1rrafo que resuma las principales condiciones. <\/li>\n\n\n\n
- Tras el resumen, se abordan los t\u00e9rminos de la oferta, incluida la valoraci\u00f3n pre-money, los valores, los inversores implicados, el importe de la oferta, el emisor del documento, la fecha de cierre y las condiciones de cierre.<\/li>\n\n\n\n
- Lista de los dividendos, incluidos los no acumulativos, acumulativos, derechos antidiluci\u00f3n y preferencias de liquidaci\u00f3n.<\/li>\n\n\n\n
- Derechos de participaci\u00f3n.<\/li>\n\n\n\n
- Consejo de Administraci\u00f3n y acuerdos de votaci\u00f3n (disposiciones sobre c\u00f3mo se estructurar\u00e1 y qui\u00e9n controlar\u00e1 las votaciones cr\u00edticas del Consejo).<\/li>\n\n\n\n
- El pool de opciones y el acuerdo de compra de acciones.<\/li>\n\n\n\n
- Espacio para las firmas y la fecha del acuerdo.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<\/div>\n\n\n\n
Para profundizar en el significado y las ramificaciones de cada uno de estos t\u00e9rminos en particular, puede consultar nuestro gu\u00eda en profundidad para fundadores de startups<\/a> que incluye un desglose completo de cada una de ellas. <\/p>\n\n\n\n
La valoraci\u00f3n re-money es la valoraci\u00f3n de la empresa antes de realizar cualquier inversi\u00f3n. Este t\u00e9rmino econ\u00f3mico est\u00e1 vinculado a la idea de postvaloraci\u00f3n, que incluye la valoraci\u00f3n pre-money m\u00e1s la cantidad de dinero recaudada en la ronda. Esto determina el porcentaje disponible para los inversores en la ronda. <\/p>\n\n\n\n
Los valores cubren el tipo de valores que se ofrecen, por ejemplo, participaciones ordinarias o preferentes, y el tipo de preferentes, como convertibles o participativas. Las series que se ofrecen actualmente, como Serie A<\/a>, B, C, etc.<\/p>\n\n\n\n
El importe de la oferta describe cu\u00e1nto se ofrece para invertir dentro de la serie. El listado de los inversores implicados define qu\u00e9 inversores participan en la oferta junto con el importe de la oferta. La lista de dividendos especifica c\u00f3mo se distribuyen a los inversores los fondos invertidos. <\/p>\n\n\n\n
El derecho antidiluci\u00f3n es una cl\u00e1usula que protege a los inversores de la diluci\u00f3n de su posici\u00f3n en el capital. Si el negocio de la empresa fracasa y acaba teniendo que vender sus activos, las preferencias de liquidaci\u00f3n dictan c\u00f3mo se llevar\u00e1 a cabo el proceso. <\/p>\n\n\n\n
Los derechos de voto generales describen los derechos de voto del capital que se ofrece para determinados acontecimientos importantes, como la venta de la empresa o una oferta p\u00fablica inicial. Las condiciones de cierre son las condiciones previas habituales que se exigen para recibir fondos de los inversores, que suelen incluir la realizaci\u00f3n de diligencia debida<\/a>, la ejecuci\u00f3n de un acuerdo formal de distribuci\u00f3n y la entrega de los certificados de cierre. <\/p>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\nT\u00e9rminos desfavorables que deben evitarse en una hoja de t\u00e9rminos de capital riesgo <\/h2>\n\n\n\n
Aunque es poco frecuente que una hoja de condiciones contenga muchas cl\u00e1usulas agresivas, hay algunas con las que hay que tener cuidado. Estas son algunas de las cl\u00e1usulas desfavorables que no conviene aceptar en una hoja de condiciones:<\/p>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\nDerechos super prorrateados<\/h3>\n\n\n\n
Los derechos de superprorrateo otorgan a un inversor el derecho a adquirir un porcentaje mayor de una empresa que su inversi\u00f3n inicial en rondas posteriores. Por ejemplo, un CR que posea 10% de una empresa durante la ronda inicial puede solicitar 15% en la siguiente ronda. Esto difiere de los derechos de prorrateo normales, que s\u00f3lo dan a los inversores la posibilidad de mantener su participaci\u00f3n actual en futuras rondas para evitar que su inversi\u00f3n se diluya. <\/p>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\nPreferencia de liquidaci\u00f3n preferente participativa<\/h3>\n\n\n\n
La liquidaci\u00f3n preferente participativa significa que si se produce una venta, fusi\u00f3n o adquisici\u00f3n, los inversores recuperar\u00e1n su inversi\u00f3n a un m\u00faltiplo junto con su parte proporcional de los beneficios restantes. En esencia, se trata de una \u201cdoble participaci\u00f3n\u201d. Los accionistas ordinarios y los fundadores s\u00f3lo reciben su parte proporcional despu\u00e9s de que los inversores hayan recibido su primera parte. Esto puede contribuir a que un inversor gane dinero incluso en una salida con una valoraci\u00f3n m\u00e1s baja, mientras que los fundadores acabar\u00e1n con mucho menos. Un m\u00faltiplo elevado (por ejemplo, 2 veces) es una posible se\u00f1al de alarma para la operaci\u00f3n. Un buen compromiso es una preferencia de liquidaci\u00f3n participativa limitada. <\/p>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\nDividendos devengados<\/h3>\n\n\n\n
Los dividendos acumulados (tambi\u00e9n llamados acumulativos) ofrecen a los inversores una rentabilidad anual espec\u00edfica que suele ser un porcentaje del precio original por acci\u00f3n de las acciones preferentes. Los inversores suelen preferir los dividendos acumulativos para obtener una tasa m\u00ednima anual de rendimiento de su inversi\u00f3n. Suele estar vinculado a la preferencia de liquidaci\u00f3n, de modo que cuando se liquida o vende una empresa, los titulares de acciones preferentes reciben toda su inversi\u00f3n junto con los dividendos acumulados. <\/p>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\nProtecci\u00f3n antidiluci\u00f3n de trinquete completo<\/h3>\n\n\n\n
El reajuste total es el tipo m\u00e1s dr\u00e1stico de protecci\u00f3n contra la diluci\u00f3n. Aceptarla en la hoja de t\u00e9rminos y condiciones significa que si en el futuro se obtiene financiaci\u00f3n a un precio inferior al actual, la inversi\u00f3n realizada ahora se revalorizar\u00e1 a esa cantidad inferior en el futuro. Se parece menos a una ronda con precio que a un pr\u00e9stamo con l\u00edmite. La antidiluci\u00f3n por trinquete completo puede dar lugar a que usted venda m\u00e1s de su empresa de lo que pensaba en un principio si la siguiente ronda es a un precio inferior. <\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n es importante tener en cuenta que una gran valoraci\u00f3n no compensa necesariamente unas condiciones desventajosas. Y recuerda que puedes renegociar con los inversores las condiciones que te resulten desfavorables. <\/p>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\nD\u00f3nde encontrar modelos de hojas de plazos<\/h2>\n\n\n\n
Para los fundadores noveles, los entresijos de una hoja de condiciones pueden resultar un poco abrumadores e incluir jerga jur\u00eddica y t\u00e9cnica que no es f\u00e1cil de entender. Por eso merece la pena familiarizarse con las disposiciones principales y los t\u00e9rminos clave, aunque se cuente con ayuda profesional. <\/p>\n\n\n\n
A continuaci\u00f3n se indican algunos sitios de confianza que puede visitar en Internet para descargar un modelo de hoja de t\u00e9rminos en Word (u otros tipos de archivo) para echarle un vistazo:<\/p>\n\n\n\n
- \n
- Y Combinator<\/li>\n\n\n\n
- NVCA<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<\/div>\n\n\n\n
Conclusi\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n
Saber c\u00f3mo entender y negociar una hoja de condiciones es fundamental para garantizar el mejor resultado para su empresa. La mayor\u00eda de los inversores est\u00e1n motivados para llegar a un acuerdo justo que satisfaga las necesidades de ambos. Pero no puede confiar plenamente en que la otra parte tenga en cuenta sus intereses. <\/p>\n\n\n\n
As\u00ed que, adem\u00e1s de familiarizarte con los t\u00e9rminos consultando las plantillas de las hojas de condiciones, te conviene consultar a un abogado que te gu\u00ede a lo largo del proceso. Mientras tanto, t\u00f3mate tu tiempo para informarte y estar preparado para las conversaciones con abogados e inversores. <\/p>\n\n\n\n
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