{"id":24947,"date":"2025-02-18T08:27:23","date_gmt":"2025-02-18T08:27:23","guid":{"rendered":"https:\/\/digify.com\/?p=24947"},"modified":"2026-02-26T13:35:53","modified_gmt":"2026-02-26T13:35:53","slug":"calculating-communicating-fund-metrics","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/fr\/calculating-communicating-fund-metrics\/","title":{"rendered":"L'essentiel des relations avec les investisseurs : Calculer et communiquer les indicateurs des fonds pour renforcer la confiance des investisseurs priv\u00e9s"},"content":{"rendered":"
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Introduction aux indicateurs de performance des fonds<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Rapports\u00a0indicateurs de performance des fonds<\/span>\u00a0La pr\u00e9cision est essentielle pour prendre des d\u00e9cisions d'investissement en toute connaissance de cause. C'est particuli\u00e8rement vrai dans le monde du capital-risque, o\u00f9 les investisseurs institutionnels, les family offices et les particuliers fortun\u00e9s s'appuient sur des donn\u00e9es claires et coh\u00e9rentes pour \u00e9valuer le potentiel et l'\u00e9volution de leurs investissements.<\/p>

Que vous fassiez partie d'une \u00e9quipe de relations avec les investisseurs, d'un gestionnaire de fonds ou d'un conseiller financier, vous avez besoin d'une base solide en ce qui concerne ces indicateurs cl\u00e9s et d'une mani\u00e8re efficace de les communiquer. Qu'il s'agisse de satisfaire aux exigences r\u00e9glementaires ou d'instaurer un climat de confiance avec les limited partners (LPs), voici comment vous pouvez faire en sorte que vos rapports sur la performance des fonds se distinguent.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Exigences r\u00e9glementaires et normes industrielles<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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1. Exigences de la SEC en mati\u00e8re de rapports<\/b><\/p>

Si vous g\u00e9rez un fonds enregistr\u00e9, vous devrez peut-\u00eatre d\u00e9poser des rapports mensuels ou trimestriels. La Securities and Exchange Commission (SEC) des \u00c9tats-Unis exige que certains fonds d\u00e9posent des rapports de portefeuille sur le formulaire N-PORT dans les 30 jours suivant la fin de chaque mois.<\/p>

2. Lignes directrices de l'ILPA (Institutional Limited Partners Association)<\/b><\/p>

L'ILPA publie des bonnes pratiques pour encourager la normalisation et la transparence dans le secteur du capital-investissement. Ces lignes directrices portent sur les appels de fonds, les avis de distribution et les formats recommand\u00e9s pour les rapports de performance.<\/p>

3. GIPS (Global Investment Performance Standards)<\/b><\/p>

Les Global Investment Performance Standards (GIPS) sont un ensemble de principes \u00e9thiques \u00e9tablis par le CFA Institute. Si vous revendiquez la conformit\u00e9, vous devez g\u00e9n\u00e9ralement pr\u00e9senter au moins cinq ann\u00e9es de performances v\u00e9rifi\u00e9es, en veillant \u00e0 ce que les m\u00e9thodes de reporting restent coh\u00e9rentes et comparables.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Attentes du LP en mati\u00e8re de transparence et d'exactitude<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Les LPs d'aujourd'hui sont de plus en plus sophistiqu\u00e9s et exigent ce qui suit :<\/p>

  • Des rapports coh\u00e9rents pour l'ensemble de leur portefeuille<\/b> pour faciliter les comparaisons rapides.<\/li>
  • Analyse d'attribution<\/b> pour voir comment chaque investissement contribue au rendement global.<\/li>
  • V\u00e9rification des ant\u00e9c\u00e9dents<\/b> pour confirmer l'exactitude des donn\u00e9es historiques sur les performances.<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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    En r\u00e9pondant \u00e0 ces attentes, vous positionnez votre fonds pour de futures lev\u00e9es de fonds. Des ant\u00e9c\u00e9dents solides, une persistance prouv\u00e9e des performances et la capacit\u00e9 \u00e0 afficher des rendements robustes par rapport \u00e0 des groupes de pairs peuvent influencer la taille et les conditions des v\u00e9hicules ult\u00e9rieurs.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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    Instaurer la confiance avec les parties prenantes<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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    Les indicateurs de performance des fonds ne sont pas de simples chiffres ; ce sont des outils qui permettent de raconter des histoires et d'instaurer un climat de confiance.<\/p>

    • Une communication coh\u00e9rente<\/b> rassure les LPs, m\u00eame pendant les p\u00e9riodes difficiles.<\/li>
    • Contextualisation des variations de performance<\/b> aide les LPs \u00e0 voir au-del\u00e0 d'un seul point dans le temps.<\/li>
    • Gestion des attentes<\/b> favorise des relations plus saines et plus transparentes avec vos investisseurs.<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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      Dans cet article, nous allons explorer les principales mesures quantitatives utilis\u00e9es pour \u00e9valuer la performance des fonds de capital-risque, notamment le TRI, le DPI, le TVPI, le RVPI et le MOIC. Nous montrerons \u00e9galement comment ces indicateurs \u00e9voluent au cours du cycle de vie d'un fonds, nous d\u00e9crirons les meilleures pratiques pour communiquer avec les investisseurs priv\u00e9s et nous expliquerons comment Digify peut contribuer \u00e0 rationaliser l'ensemble du processus de reporting.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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      Principaux indicateurs de performance des fonds et leurs calculs<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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      1. Taux de rendement interne (TRI)<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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      D\u00e9finition et formule
      <\/b>Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d'actualisation qui fixe \u00e0 z\u00e9ro la valeur actuelle nette (VAN) de tous les flux de tr\u00e9sorerie, qu'ils soient entrants ou sortants. Exprim\u00e9 math\u00e9matiquement :<\/p>

      0 = CF\u2080 + CF\u2081\/(1+IRR) + CF\u2082\/(1+IRR)\u00b2 + ... + CF\u2099\/(1+IRR)\u207f<\/em><\/p>

      CF = flux de tr\u00e9sorerie \u00e0 un intervalle de temps donn\u00e9 (i)
      n = dur\u00e9e totale en ann\u00e9es<\/p>

      Pourquoi c'est important
      <\/b>Le TRI fournit un taux de rendement annualis\u00e9, en tenant compte \u00e0 la fois du calendrier et de l'ampleur des flux de tr\u00e9sorerie. Il aide les investisseurs \u00e0 comprendre \u00e0 quelle vitesse les investissements du fonds se d\u00e9veloppent.<\/p>

      Ce qu'il faut savoir<\/b><\/p>

      • TRI provisoire et TRI final :<\/b> Tant que le fonds est actif, le TRI provisoire inclut les rendements r\u00e9alis\u00e9s et non r\u00e9alis\u00e9s. Le TRI final ne refl\u00e8te que les rendements r\u00e9alis\u00e9s une fois le fonds cl\u00f4tur\u00e9.<\/li>
      • Facilit\u00e9s de cr\u00e9dit :<\/b> Si le fonds utilise des lignes de cr\u00e9dit pour retarder les appels de fonds, le TRI peut \u00eatre artificiellement gonfl\u00e9. Le calendrier des flux de tr\u00e9sorerie change, ce qui peut augmenter le TRI \u00e0 court terme.<\/li>
      • D\u00e9but de la vie du fonds :<\/b> Le TRI est souvent n\u00e9gatif au cours des ann\u00e9es 1 \u00e0 4 (la \u201cvall\u00e9e de la mort\u201d), car les sorties de capitaux d\u00e9passent les distributions.<\/li><\/ul>

        Exemple<\/b>
        Imaginez que vous investissiez aujourd'hui $5 000 et que vous receviez $2 000 \u00e0 la fin de l'ann\u00e9e 1, $3 000 \u00e0 la fin de l'ann\u00e9e 2 et $2 000 \u00e0 la fin de l'ann\u00e9e 3. En introduisant ces flux dans une formule de TRI, on obtient un TRI annuel d'environ 15%.<\/p>

        Ce qu'il montre
        <\/b>Le TRI r\u00e9v\u00e8le la rentabilit\u00e9 d'un investissement sur une base ajust\u00e9e dans le temps, ce qui en fait un chiffre de r\u00e9f\u00e9rence pour les investisseurs priv\u00e9s qui \u00e9valuent plusieurs fonds ou opportunit\u00e9s d'investissement.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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        2. Distributions au capital vers\u00e9 (DPI)<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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        D\u00e9finition et formule
        <\/b>Le DPI mesure le montant des liquidit\u00e9s restitu\u00e9es aux investisseurs par rapport \u00e0 leur apport. La formule :<\/p>

        DPI = Distributions cumul\u00e9es \/ Capital lib\u00e9r\u00e9<\/em><\/p>

        Pourquoi c'est important
        <\/b>L'IPD est l'un des indicateurs les plus concrets : il se concentre sur les liquidit\u00e9s effectivement revers\u00e9es aux investisseurs. Un IAP sup\u00e9rieur \u00e0 1,0x indique que les investisseurs ont r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 au moins leur investissement initial.<\/p>

        Ce qu'il faut savoir<\/b><\/p>

        • Dispositions de r\u00e9cup\u00e9ration :<\/b> Ces dispositions prot\u00e8gent les LP si Int\u00e9r\u00eats report\u00e9s excessifs<\/b> a \u00e9t\u00e9 distribu\u00e9 de mani\u00e8re anticip\u00e9e. Les GP peuvent \u00eatre amen\u00e9s \u00e0 restituer une partie de leur carried interest si leur performance finale n'atteint pas certains seuils.<\/li>
        • Remboursements du m\u00e9decin g\u00e9n\u00e9raliste :<\/b> Si les performances d'un fonds sont insuffisantes, les g\u00e9n\u00e9ralistes peuvent restituer une partie des b\u00e9n\u00e9fices afin d'assurer une distribution \u00e9quitable.<\/li><\/ul>

          Exemple<\/b>
          Si le fonds a appel\u00e9 $100 millions au total et, au fil du temps, a retourn\u00e9 $160 millions aux LPs, son DPI est de 1.6x<\/b>.<\/p>

          Ce qu'il montre
          <\/b>Le DPI refl\u00e8te l'argent r\u00e9el dans les poches des investisseurs priv\u00e9s, ce qui en fait une mesure directe du succ\u00e8s d'un fonds \u00e0 ce jour.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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          3. Valeur totale du capital vers\u00e9 (TVPI)<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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          D\u00e9finition et formule
          <\/b>L'IPVT tient compte des rendements r\u00e9alis\u00e9s et non r\u00e9alis\u00e9s :<\/p>

          TVPI = (VNI actuelle + Total des distributions) \/ Total du capital vers\u00e9<\/em><\/p>

          Pourquoi c'est important
          <\/b>Contrairement \u00e0 l'IPD, qui se concentre uniquement sur les liquidit\u00e9s distribu\u00e9es, l'IPVT inclut le potentiel de hausse des investissements non r\u00e9alis\u00e9s. Il offre une vision plus large de la performance globale du fonds.<\/p>

          Ce qu'il faut savoir<\/b><\/p>

          • Capital recycl\u00e9 :<\/b> Si un fonds r\u00e9investit les distributions dans des soci\u00e9t\u00e9s nouvelles ou existantes, ce recyclage a un impact \u00e0 la fois sur le num\u00e9rateur (s'il augmente la valeur liquidative) et sur le d\u00e9nominateur (s'il augmente le capital vers\u00e9).<\/li>
          • Court terme et long terme :<\/b> Un IPVT \u00e9lev\u00e9 en d\u00e9but de p\u00e9riode peut correspondre principalement \u00e0 des gains sur papier, tandis qu'un IPVT plus faible peut ne pas refl\u00e9ter correctement un fonds qui se trouve encore dans sa phase de croissance.<\/li><\/ul>

            Exemple<\/b>
            Si la VNI actuelle de votre fonds est de $100 millions et que vous avez d\u00e9j\u00e0 distribu\u00e9 $60 millions aux LPs alors qu'ils ont contribu\u00e9 \u00e0 hauteur de $100 millions au total, votre TVPI est le suivant :\u00a0<\/p>

            TVPI=(100+60)100=1.6xTVPI=100(100+60) =1.6x<\/em><\/p>

            Ce qu'il montre
            <\/b>L'IPVT aide les investisseurs priv\u00e9s \u00e0 \u00e9valuer les rendements qu'ils ont d\u00e9j\u00e0 obtenus et le potentiel futur du portefeuille du fonds.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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            4. Valeur r\u00e9siduelle du capital vers\u00e9 (RVPI)<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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            D\u00e9finition et formule
            <\/b>Le RVPI mesure les rendements non r\u00e9alis\u00e9s, ou \u201csur papier\u201d :<\/p>

            RVPI = Valeur nette d'inventaire (VNI) \/ Capital vers\u00e9<\/em><\/p>

            (Certaines sources pr\u00e9sentent la formule de mani\u00e8re invers\u00e9e, mais le concept reste le m\u00eame).<\/i><\/p>

            Pourquoi c'est important
            <\/b>Le RVPI met en \u00e9vidence la part des investissements du fonds qui reste non r\u00e9alis\u00e9e. Les LPs l'utilisent pour comprendre quelle part de la valeur est encore li\u00e9e \u00e0 des positions actives ou partiellement abandonn\u00e9es.<\/p>

            Ce qu'il faut savoir<\/b><\/p>

            • La petite enfance et les ann\u00e9es ult\u00e9rieures :<\/b> Au d\u00e9but de la vie du fonds, l'IPVR a tendance \u00e0 \u00eatre \u00e9lev\u00e9 parce que la majeure partie du capital est encore en activit\u00e9 et reste latente. Si l'IPVR reste \u00e9lev\u00e9 alors que le fonds est d\u00e9j\u00e0 bien avanc\u00e9 dans son cycle de vie, cela peut \u00eatre le signe d'une sortie plus lente.<\/li>
            • M\u00e9thodes d'\u00e9valuation :<\/b> Puisque l'IPVR d\u00e9pend de Valeur nette d'inventaire<\/b>, Il d\u00e9pend de la mani\u00e8re dont le GP \u00e9value les entreprises sous-jacentes de son portefeuille. Des \u00e9valuations conservatrices ou agressives peuvent avoir une incidence significative sur ce chiffre.<\/li><\/ul>

              Exemple<\/b>
              Si les LPs ont apport\u00e9 $75 millions et que la VNI du fonds est de $150 millions, votre RVPI est de 2,0x, ce qui indique que le double du capital apport\u00e9 est encore sur le papier.<\/p>

              Ce qu'il montre
              <\/b>Le RVPI permet aux investisseurs de savoir quelle part de leur capital est encore investie. Il signale les futures sorties et distributions potentielles.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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              5. Multiple sur le capital investi (MOIC)<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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              D\u00e9finition et formule
              <\/b>Le MOIC mesure le nombre de multiples de l'investissement initial qui ont \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9r\u00e9s :<\/p>

              MOIC = Valeur totale \/ Capital investi<\/i><\/p>

              Pourquoi c'est important
              <\/b>Le MOIC est un instantan\u00e9 simple des rendements, particuli\u00e8rement utile pour comparer les diff\u00e9rentes op\u00e9rations d'un portefeuille. Il peut \u00eatre d\u00e9compos\u00e9 en MOIC brut (hors frais) et net (frais inclus).<\/p>

              Ce qu'il faut savoir<\/b><\/p>