{"id":25895,"date":"2025-06-18T05:43:41","date_gmt":"2025-06-18T05:43:41","guid":{"rendered":"https:\/\/digify.com\/?p=25895"},"modified":"2026-02-27T05:58:55","modified_gmt":"2026-02-27T05:58:55","slug":"navigate-legal-compliance-fund-pricing-essentials","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/navigate-legal-compliance-fund-pricing-essentials\/","title":{"rendered":"Navigazione tra gli aspetti legali, di conformit\u00e0 e di determinazione dei prezzi dei fondi"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"25895\" class=\"elementor elementor-25895\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-2ad8004 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"2ad8004\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-a6d70de\" data-id=\"a6d70de\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5588745 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"5588745\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><i><span style=\"font-weight: 400;\">Questo articolo fa parte di <a href=\"https:\/\/digify.com\/fundraising-guide.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">La guida completa alla raccolta di fondi dagli LP<\/a>. La guida copre tutti gli aspetti, dalla definizione della tesi di investimento alla costruzione di piani strategici di raccolta fondi, dalla padronanza della due diligence degli investitori alla navigazione tra le tendenze emergenti come l'intelligenza artificiale e l'integrazione ESG.<\/span><\/i><\/p><p><i><span style=\"font-weight: 400;\">Ogni capitolo si basa sui precedenti per fornire un manuale completo di raccolta fondi. Anche se l'articolo che segue \u00e8 molto informativo, otterrete il massimo valore leggendo l'intera guida per capire come accelerare il vostro processo di raccolta fondi.<\/span><\/i><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-823e2bb elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"823e2bb\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-018c6f0\" data-id=\"018c6f0\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-51961fc elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"51961fc\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: 400;\">Le basi legali, di compliance e di pricing del vostro fondo non sono semplici considerazioni tecniche da delegare interamente ai consulenti. Rappresentano decisioni strategiche con profonde implicazioni per l'interesse degli investitori, la flessibilit\u00e0 operativa e, in ultima analisi, la redditivit\u00e0 del fondo.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-2e344bd elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"2e344bd\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-e1ef1cb\" data-id=\"e1ef1cb\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-bbd782e elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"bbd782e\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Il panorama normativo in evoluzione<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-477a8e3 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"477a8e3\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: 400;\">L'ambiente normativo che regola i fondi privati \u00e8 in costante mutamento, guidato dagli sviluppi del mercato, dai progressi tecnologici e dai cambiamenti nelle priorit\u00e0 politiche. I gestori di fondi devono quindi mantenere un approccio vigile e proattivo alla conformit\u00e0, comprendendo che le migliori pratiche di oggi potrebbero essere i requisiti minimi di domani.<\/span><\/p><h3><strong>L'accresciuta attenzione della SEC per i fondi privati<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">Nell'agosto 2023, il <a href=\"https:\/\/middlemarketgrowth.org\/new-year-private-equity-regulation-proposed-rules\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha adottato nuove e importanti regole per i fondi privati.<\/a> ai sensi della legge sui consulenti per gli investimenti del 1940, creando i cambiamenti normativi pi\u00f9 sostanziali per il settore in oltre un decennio.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"> Queste regole impongono requisiti di divulgazione pi\u00f9 ampi, limitano alcune attivit\u00e0 e impongono garanzie operative aggiuntive per i consulenti di fondi.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">I nuovi requisiti comprendono rendiconti trimestrali obbligatori che illustrano in dettaglio la performance, le commissioni e le spese del fondo, con standard di rendicontazione diversi per i fondi liquidi rispetto a quelli illiquidi. Per i fondi di private equity, in particolare, le norme richiedono la presentazione di metriche quali IRR (Internal Rate of Return), MOIC (Multiple on Invested Capital) e informazioni dettagliate su contributi e distribuzioni. Ulteriori disposizioni impongono la divulgazione di trattamenti preferenziali precedentemente gestiti attraverso lettere collaterali, revisioni annuali dei fondi e pareri di congruit\u00e0 per le transazioni secondarie condotte dai consulenti.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Sebbene le sfide legali a queste regole siano in corso, i gestori di fondi dovrebbero prepararsi in modo proattivo all'attuazione piuttosto che adottare un approccio attendista. L'aumento degli oneri di conformit\u00e0 avr\u00e0 un impatto particolare sui fondi pi\u00f9 piccoli con risorse limitate, creando potenzialmente vantaggi competitivi per i gestori pi\u00f9 grandi e affermati.<\/span><\/p><h3><strong>Requisiti di registrazione ed esenzioni<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">La comprensione del quadro di registrazione per i consulenti di fondi rimane essenziale per strutturare il vostro fondo in modo appropriato. Ai sensi dell'Advisers Act, i consulenti per gli investimenti in fondi di private equity devono generalmente registrarsi presso la SEC. <a href=\"https:\/\/www.lexology.com\/library\/detail.aspx?g=8ea00b6d-ae77-463b-be6b-5e772123ba23\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">a meno che non si qualifichino per esenzioni specifiche<\/a>:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Esenzione per i consulenti di fondi di venture capital:<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> Disponibile per i consulenti che gestiscono esclusivamente fondi di capitale di rischio che soddisfano criteri specifici e che si dichiarano impegnati a perseguire una strategia di capitale di rischio.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Esenzione per i consulenti di fondi privati: <\/b><span style=\"font-weight: 400;\">Per i consulenti esclusivamente di fondi privati con meno di $150 milioni di asset in gestione negli Stati Uniti.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Esenzione per i consulenti privati stranieri: <\/b><span style=\"font-weight: 400;\">Per i consulenti non statunitensi con una presenza limitata negli Stati Uniti e con meno di 15 clienti e investitori statunitensi<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">I consulenti che si affidano alle prime due esenzioni sono considerati \u201cconsulenti esenti da segnalazione\u201d (ERA) e devono comunque depositare parti del Modulo ADV presso la SEC, divulgare informazioni di base sulle loro attivit\u00e0 e rimanere soggetti a determinate disposizioni antifrode e a esami.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">I consulenti d'investimento registrati hanno obblighi pi\u00f9 ampi, tra cui i doveri fiduciari nei confronti dei clienti, l'implementazione di programmi di conformit\u00e0, la tenuta di libri e registri e la presentazione del Modulo PF per i consulenti con oltre $150 milioni di asset in gestione. Il modulo fornisce alle autorit\u00e0 di regolamentazione informazioni sulle dimensioni del fondo, sulla leva finanziaria, sulla liquidit\u00e0 e sulla composizione degli investitori, anche se queste informazioni non vengono rese pubbliche.<\/span><\/p><h3><strong>Priorit\u00e0 emergenti nella gestione del rischio<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">Oltre ai requisiti normativi formali, i gestori di fondi devono anche affrontare le priorit\u00e0 di rischio emergenti che influenzano sempre pi\u00f9 la due diligence degli investitori e il controllo normativo:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Integrazione ESG: <\/b><span style=\"font-weight: 400;\">L'impact investing continua a guadagnare importanza, con i fondi che si aspettano sempre di pi\u00f9 di non limitarsi a evitare danni, ma di risolvere attivamente le sfide sociali e ambientali. <a href=\"https:\/\/iclg.com\/practice-areas\/private-equity-laws-and-regulations\/usa\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Questi investimenti richiedono informazioni aggiuntive<\/a> in relazione a metriche non finanziarie, pur mantenendo l'attenzione ai profitti.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Cybersecurity e protezione dei dati:<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> La protezione dei dati degli investitori \u00e8 diventata una priorit\u00e0 fondamentale per la compliance, dato che le violazioni possono comportare danni finanziari e di reputazione significativi.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Antiriciclaggio (AML) e Conoscenza del cliente (KYC): <\/b><span style=\"font-weight: 400;\">I fondi privati devono implementare procedure solide per verificare l'identit\u00e0 degli investitori e le fonti dei loro fondi, in particolare con l'aumento dell'attenzione delle autorit\u00e0 di regolamentazione sui reati finanziari.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Conformit\u00e0 alle sanzioni:<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> Le crescenti tensioni geopolitiche hanno <a href=\"https:\/\/www.ropesgray.com\/en\/insights\/viewpoints\/102iwo8\/private-capital-risk-compliance-considerations-to-consider-in-2024\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">regimi sanzionatori ampliati<\/a>, creando ulteriori problemi di conformit\u00e0 per i fondi con operazioni o investitori internazionali, in particolare quelli esposti a regioni politicamente sensibili.<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">Affrontare queste priorit\u00e0 richiede non solo una conformit\u00e0 tecnica, ma anche una gestione proattiva del rischio che rassicuri gli investitori e posizioni il vostro fondo in modo favorevole in un mercato sempre pi\u00f9 scrutinato.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-f73d29f elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"f73d29f\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-6dd59e4\" data-id=\"6dd59e4\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-641fcfd elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"641fcfd\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Decisioni strategiche di strutturazione dei fondi\n<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-02e07d4 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"02e07d4\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3><strong>Selezione della struttura legale ottimale<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">I vari tipi di struttura del fondo sono illustrati nel capitolo 2. Nella scelta, dovete assicurarvi che la struttura legale del fondo faciliti la vostra strategia e soddisfi le aspettative degli investitori e i requisiti normativi. Sebbene le societ\u00e0 in accomandita chiusa rimangano lo standard del settore per la maggior parte delle strategie di buyout e di crescita, strutture alternative possono offrire vantaggi per approcci specializzati.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Quando si effettua questa scelta, \u00e8 necessario tenere conto di alcune considerazioni di carattere normativo, in particolare per quanto riguarda le leggi statunitensi sui titoli. I gestori di fondi devono scegliere le esenzioni appropriate per offrire i loro titoli e per evitare la registrazione come societ\u00e0 di investimento:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Esenzioni del Regolamento D (Regola 506(b) vs. Regola 506(c)):<\/b><b><br \/><\/b><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"2\"><b>Regola 506(b):<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> \u00c8 il metodo tradizionale di offerta privata e vieta la sollecitazione generale o la pubblicit\u00e0. Consente un numero illimitato di \u201cinvestitori accreditati\u201d e fino a 35 \u201cinvestitori sofisticati non accreditati\u201d, senza richiedere una verifica che vada oltre la ragionevole convinzione.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"2\"><b>Regola 506(c):<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> Questa opzione consente la sollecitazione generale e la pubblicit\u00e0, ma richiede che <\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">tutti<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\"> Gli investitori devono essere \u201cinvestitori accreditati\u201d e il fondo deve adottare \u201cmisure ragionevoli\u201d per verificare tale status. Questa scelta influisce sulla portata del marketing di un fondo rispetto all'onere di verifica degli investitori.<\/span><\/li><\/ul><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Esenzioni dell'Investment Company Act (Sezione 3(c)(1) vs. Sezione 3(c)(7)):<\/b><b><br \/><\/b><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"2\"><b>Sezione 3(c)(1):<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> Esenta i fondi con meno di 100 beneficiari (investitori) dalla registrazione ai sensi dell'Investment Company Act del 1940. \u00c8 un'opzione tipicamente utilizzata dai fondi di piccole e medie dimensioni.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"2\"><b>Sezione 3(c)(7):<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> Esonera i fondi che vendono partecipazioni esclusivamente ad \u201cacquirenti qualificati\u201d (una soglia pi\u00f9 alta rispetto agli investitori accreditati). Ci\u00f2 consente di avere un numero illimitato di acquirenti qualificati, il che lo rende adatto ai fondi pi\u00f9 grandi che si rivolgono a investitori istituzionali.<\/span><\/li><\/ul><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Strutture di fondi paralleli:<\/b> <b>\u00c8 inoltre comune che i fondi utilizzino strutture di fondi paralleli.<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, che coinvolgono due o pi\u00f9 entit\u00e0 giuridiche distinte (ad esempio, un veicolo onshore per gli investitori statunitensi soggetti a imposta e un veicolo offshore per gli investitori non statunitensi o esenti da imposta). Queste strutture consentono ai fondi di soddisfare diversi tipi di investitori, di gestire le implicazioni fiscali e di navigare tra i diversi requisiti normativi delle varie giurisdizioni, pur investendo nelle stesse societ\u00e0 in portafoglio.<\/span><\/li><\/ul><h3><strong>Condizioni e governance del fondo<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">Al di l\u00e0 della scelta dell'entit\u00e0 giuridica di base, le condizioni del fondo e le disposizioni di governance hanno un impatto significativo sia sull'interesse degli investitori sia sulla flessibilit\u00e0 operativa:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Durata del fondo e proroghe<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Sebbene la durata standard di 10 anni (con estensioni opzionali) rimanga comune, le variazioni in base alla strategia sono in aumento. I fondi di Venture possono avere bisogno di termini pi\u00f9 lunghi per consentire periodi di detenzione prolungati per gli investimenti nelle fasi iniziali, mentre i fondi secondari possono operare con tempi pi\u00f9 brevi.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Periodo di investimento<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: In genere 3-5 anni, con una durata specifica allineata alle aspettative di impiego della vostra strategia. Gli investitori sono sempre pi\u00f9 attenti a questo periodo, alla ricerca di garanzie che il capitale venga investito in modo efficiente piuttosto che rimanere inattivo guadagnando commissioni di gestione.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Disposizioni sulle persone chiave<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Queste clausole, fondamentali per la tutela degli investitori, definiscono cosa succede se i professionisti dell'investimento pi\u00f9 importanti lasciano la societ\u00e0. Disposizioni ben formulate bilanciano la sicurezza degli investitori con una ragionevole flessibilit\u00e0 operativa.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Restrizioni agli investimenti<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Limitazioni in termini di concentrazione, geografia, leva finanziaria o tipi di investimento che si allineano alla vostra strategia dichiarata e che costituiscono un paravento per gli investitori.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Struttura del Comitato consultivo<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Determinare la composizione, i diritti e le responsabilit\u00e0 del Comitato consultivo per i soci accomandanti (LPAC), compreso il suo ruolo nell'affrontare potenziali conflitti di interesse.<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">Questi termini devono essere attentamente calibrati per creare una partnership equilibrata tra voi e i vostri investitori. Condizioni troppo restrittive possono ostacolare l'esecuzione, mentre protezioni insufficienti scoraggiano gli investitori sofisticati.<\/span><\/p><h3><strong>Considerazioni fiscali e strutturazione<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">L'efficienza fiscale rimane un elemento cruciale della strutturazione dei fondi che ha un impatto diretto sui rendimenti degli investitori e sull'attrazione di capitali. Tenete conto delle seguenti considerazioni fiscali:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Tassazione passante<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: La maggior parte dei fondi di private equity sono strutturati come entit\u00e0 \"pass-through\", che consentono di trasferire i redditi e le perdite direttamente agli investitori senza tassazione a livello di entit\u00e0.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Gestione UBTI<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Per gli investitori esenti da imposte, come i fondi pensione e le dotazioni, sono essenziali strutture che riducano al minimo il reddito imponibile non correlato all'attivit\u00e0 (UBTI), spesso realizzate attraverso societ\u00e0 di blocco.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Pianificazione fiscale internazionale<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Per i fondi con investitori o investimenti globali, le strutture devono tenere conto dei requisiti in materia di ritenuta d'acconto, dei vantaggi derivanti dai trattati e dei potenziali problemi di stabile organizzazione.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Tassazione degli interessi portati a nuovo<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Comprendere il trattamento fiscale del carried interest (tipicamente come plusvalenza a lungo termine per le attivit\u00e0 detenute per pi\u00f9 di tre anni) e strutturarlo di conseguenza.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Pianificazione fiscale statale e locale<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: In particolare per i fondi che operano in pi\u00f9 Stati, ridurre al minimo l'inutile esposizione fiscale statale attraverso una chiara strutturazione.<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">Una pianificazione fiscale efficace richiede una stretta collaborazione tra i consulenti del fondo, i consulenti fiscali e il team di gestione, con strutture tipicamente personalizzate per soddisfare le esigenze specifiche delle diverse categorie di investitori.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-dd01ce6 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"dd01ce6\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-a39d5a9\" data-id=\"a39d5a9\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap\">\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-bd2b85c elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"bd2b85c\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-06814da\" data-id=\"06814da\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3bcc530 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"3bcc530\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Prezzi ed economia dei fondi<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2daa31a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"2daa31a\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: 400;\">L'attrazione dei soci accomandanti e la garanzia di operazioni sostenibili per il socio accomandatario dipendono da una struttura economica del fondo ben congegnata. \u00c8 fondamentale che le strutture moderne delle commissioni, i meccanismi di carried interest e la rigorosa trasparenza nella gestione delle spese favoriscano relazioni solide e durature con gli investitori.<\/span><\/p><h3><strong>L'evoluzione delle strutture tariffarie<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">Mentre il tradizionale modello \u201c2 e 20\u201d (2% di commissione di gestione e 20% di carried interest) rimane un punto di riferimento, le strutture delle commissioni di private equity si sono notevolmente evolute per riflettere le mutevoli dinamiche di mercato e le preferenze degli investitori.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">I dati recenti dello studio Callan 2024 Private Equity Fees and Terms Study, che ha analizzato 413 partnership nel periodo 2018-2024, hanno rilevato che <a href=\"https:\/\/www.callan.com\/blog-archive\/2024-private-equity-fees\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">le commissioni di gestione durante il periodo di investimento variavano da 1,5% a 2% per la maggior parte dei fondi<\/a>, I fondi pi\u00f9 grandi spesso applicano percentuali pi\u00f9 basse su una scala mobile.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"> Nonostante le pressioni per una riduzione delle commissioni, lo studio ha osservato che \u201ca differenza delle tendenze osservate in altre asset class (in particolare i mercati pubblici), le commissioni del private equity non sono diminuite nel tempo. La maggior parte dei gestori di private equity non \u00e8 propensa a modificare le proprie commissioni da un fondo all'altro, il che porta a una relativa stabilit\u00e0 delle commissioni\u201d.\u201d<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Lo studio ha inoltre rivelato che la stragrande maggioranza dei fondi (84%) ha mantenuto un tasso di rendimento preferenziale di 8%, calcolato su base composta, prima che i soci accomandatari (GP) potessero ricevere gli interessi riportati. Quasi tutti i fondi inclusi nello studio hanno utilizzato un tasso di interesse riportato di 20%, anche se esistono variazioni tra le strategie e le dimensioni dei fondi.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00c8 interessante notare che una recente ricerca ha evidenziato anche la variazione delle commissioni all'interno dei singoli fondi. Secondo uno studio pubblicato sul Journal of Finance, <a href=\"https:\/\/corpgov.law.harvard.edu\/2024\/05\/10\/fee-variation-in-private-equity\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">le commissioni di gestione e il carried interest possono variare in media di circa 91 punti base e di 5,8%<\/a> tra diversi livelli di investitori all'interno dello stesso fondo.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"> Questa variazione \u00e8 sostanzialmente inferiore nei fondi di venture capital rispetto ad altre strategie di capitale privato.<\/span><\/p><h3><strong>Approcci strategici alle commissioni di gestione<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">Le commissioni di gestione costituiscono la base economica delle operazioni della vostra societ\u00e0 e rappresentano una considerazione critica nella strutturazione dei fondi. Esistono alcuni approcci strategici comuni che possono essere esplorati nella determinazione delle commissioni di gestione:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Strutture tariffarie differenziate<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Implementazione di percentuali di commissioni decrescenti con l'aumentare delle dimensioni del fondo, per rispondere alle preoccupazioni degli investitori in merito all'aumento delle commissioni per i fondi pi\u00f9 grandi, pur mantenendo un'economia sufficiente per le operazioni.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Capitale impegnato e capitale investito<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Determinare se le commissioni di gestione sono calcolate sul capitale impegnato durante il periodo di investimento (approccio standard) o sul capitale investito (potenzialmente pi\u00f9 favorevole agli investitori, ma che crea una pressione di distribuzione).<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Disposizioni di step-down<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Ridurre le commissioni di gestione dopo la conclusione del periodo di investimento, passando in genere a una base di investimento o di valore patrimoniale netto per riflettere la natura mutevole delle attivit\u00e0 di gestione del fondo.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Compensazioni di tasse<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Accredito delle commissioni di transazione, delle commissioni di monitoraggio o di altre fonti di reddito a fronte delle commissioni di gestione; la maggior parte dei fondi offre ora la compensazione 100% per rispondere alle preoccupazioni degli investitori in merito al double-dipping.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Sconti sulle tariffe<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Offrire commissioni ridotte per impegni anticipati, investimenti pi\u00f9 consistenti o investitori strategici, assicurandosi che questi accordi siano conformi ai requisiti della SEC in materia di divulgazione del trattamento preferenziale.<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">L'approccio alle commissioni di gestione deve trovare un equilibrio tra la necessit\u00e0 di fornire risorse adeguate per operazioni di alta qualit\u00e0 del fondo e la sensibilit\u00e0 degli investitori ai costi fissi che riducono i rendimenti.<\/span><\/p><h3><strong>Interessi portati e meccanismi di allineamento<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">Il carried interest rappresenta il principale incentivo alla performance e il meccanismo di allineamento tra manager e investitori. Quando si pensa alle strutture di carried interest, occorre considerare quanto segue:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Struttura a cascata<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Scegliere tra:<\/span><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"2\"><span style=\"font-weight: 400;\">Waterfall americane (deal-by-deal) che calcolano il carried interest per singolo investimento<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"2\"><span style=\"font-weight: 400;\">Waterfall europeo (intero comparto) che richiede la restituzione di tutto il capitale investito pi\u00f9 il rendimento privilegiato prima del pagamento di qualsiasi interesse trasportato.<\/span><\/li><\/ul><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Ritorno preferito<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Fissare il tasso di soglia che deve essere raggiunto prima di ottenere il carried interest.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Disposizioni di recupero<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Determinazione del tasso al quale i GP ricevono le distribuzioni dopo che \u00e8 stato raggiunto il rendimento preferenziale ma prima che si applichi la ripartizione standard del carried interest, tipicamente strutturata per raggiungere alla fine la percentuale di carried interest target.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Disposizioni di clawback<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Implementazione di meccanismi per la restituzione degli interessi riportati in eccesso se la performance complessiva del fondo scende al di sotto dei tassi soglia al momento della liquidazione finale, fornendo un'importante protezione agli investitori.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Programmi di maturazione<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Stabilire il modo in cui il carried interest matura per i singoli membri del team nel corso del tempo, creando incentivi alla fidelizzazione e consentendo al tempo stesso transizioni appropriate in caso di cambiamenti nel team.<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">Queste strutture di carried interest devono bilanciare attentamente la fornitura di incentivi convincenti per il team di investimento con una protezione e un rendimento adeguati per gli investitori.<\/span><\/p><h3><strong>Spese e trasparenza<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">La ripartizione delle spese tra la societ\u00e0 di gestione e il fondo \u00e8 stata oggetto di un crescente controllo da parte degli investitori e delle autorit\u00e0 di regolamentazione. Ecco alcune best practice che vale la pena seguire:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Politiche di spesa chiare<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Stabilire linee guida dettagliate su quali spese sono a carico del fondo rispetto alla societ\u00e0 di gestione, allineate agli standard del settore e chiaramente comunicate agli investitori.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Massimali per le spese organizzative<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Stabilire limiti ragionevoli alle spese relative alla costituzione del fondo, comprese quelle legali, contabili e di collocamento, che possono essere addebitate al fondo.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Allocazione delle spese per l'accordo interrotto<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Determinare approcci equi per l'allocazione delle spese per le transazioni non sommate, in particolare quando possono aver partecipato pi\u00f9 fondi o conti separati.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Divulgazione delle tariffe<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Fornire una rendicontazione completa e trasparente su tutte le commissioni e le spese, anticipando i requisiti di divulgazione rafforzati previsti dalle nuove norme della SEC sui fondi privati.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Investimenti tecnologici<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Implementare sistemi per tracciare e allocare accuratamente le spese, garantendo sia la conformit\u00e0 alle politiche dichiarate che un'efficiente rendicontazione agli investitori.<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-02e8e5a elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"02e8e5a\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-aa157d5\" data-id=\"aa157d5\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap\">\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-228b697 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"228b697\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-e0431ad\" data-id=\"e0431ad\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3872eff elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"3872eff\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Creare una documentazione conforme per i fondi\n<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7cbb1f4 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"7cbb1f4\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: 400;\">I documenti legali e di conformit\u00e0 alla base del fondo servono a proteggere i soci accomandatari e i soci accomandanti, definendo al contempo il quadro degli investimenti. Puntate alla precisione nella loro stesura, poich\u00e9 sono fondamentali per soddisfare i requisiti normativi e infondere fiducia agli investitori.<\/span><\/p><h3><strong>Memorandum di collocamento privato<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">Il Private Placement Memorandum (PPM) \u00e8 il principale documento informativo per i potenziali investitori e deve essere redatto in modo da bilanciare informazioni complete e posizionamento strategico.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Il PPM deve includere la divulgazione di alcuni aspetti chiave. Deve fornire informazioni esaurienti sui rischi rilevanti specifici della strategia, della struttura e delle condizioni di mercato, evitando un linguaggio generico che non riesce a informare in modo significativo gli investitori. Deve presentare le informazioni sul track record in conformit\u00e0 con gli standard normativi e le best practice del settore, con le opportune clausole di esclusione della responsabilit\u00e0 e le spiegazioni sulla metodologia.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">La divulgazione del PPM dovrebbe anche <\/span><b>c<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">descrivere con chiarezza l'approccio all'investimento in modo coerente con la vostra tesi, pur mantenendo una flessibilit\u00e0 sufficiente per l'esecuzione in tutte le condizioni di mercato. \u00c8 importante anche evidenziare l'esperienza e i risultati dei principali membri del team, cos\u00ec come descrivere in dettaglio tutti gli aspetti della relazione economica tra il fondo, il gestore e gli investitori, con spiegazioni trasparenti delle metodologie di calcolo.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">La qualit\u00e0 e la completezza del PPM hanno un impatto diretto sulla fiducia degli investitori e sulla posizione di conformit\u00e0. Mentre il consulente legale guider\u00e0 gran parte del processo di redazione, il team di gestione deve assicurarsi che il documento rifletta accuratamente la propria visione e le proprie capacit\u00e0. Per informazioni pi\u00f9 approfondite e suggerimenti su come procedere alla stesura dei vari componenti del PPM, consultare il Capitolo 4.\u00a0<\/span><\/p><h3><strong>Contratto di societ\u00e0 in accomandita semplice<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">In quanto contratto giuridicamente vincolante tra i GP e gli LP, il contratto di societ\u00e0 in accomandita semplice (LPA) richiede un'attenzione particolare sia alle disposizioni standard sia ai termini personalizzati che riflettono la vostra strategia.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Il documento deve definire con precisione le commissioni di gestione e i termini economici, nonch\u00e9 i calcoli di carried interest, l'allocazione delle spese e le cascate di distribuzione in un linguaggio giuridicamente vincolante.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Il documento di LPA \u00e8 anche il luogo in cui si stabiliscono i diritti di governance, con parametri chiari per il coinvolgimento degli investitori attraverso il Comitato consultivo per i soci accomandanti (LPAC), tra cui la portata dell'autorit\u00e0, le procedure di voto e i meccanismi di risoluzione dei conflitti.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Dovrete inoltre documentare le linee guida per gli investimenti, come i limiti di concentrazione, i tipi di investimento consentiti, le restrizioni sulla leva finanziaria e altri parametri che definiscono le operazioni del fondo.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Le disposizioni in materia di inadempimento dovrebbero delineare le conseguenze per gli investitori che non rispettano le richieste di capitale, bilanciando l'effetto deterrente con rimedi pratici. Infine, il documento dovrebbe specificare gli impegni di rendicontazione, definendo la natura e la frequenza delle relazioni finanziarie, degli aggiornamenti del portafoglio e di altre informazioni da fornire agli investitori.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Considerate l'LPA come un quadro di riferimento equo che protegge gli interessi legittimi di tutte le parti, piuttosto che come un documento di contestazione. La collaborazione con un consulente esperto nella costituzione di fondi che conosce gli standard di mercato \u00e8 essenziale per creare un accordo che resista al controllo degli investitori e fornisca al contempo chiarezza operativa.<\/span><\/p><h3><strong>Documenti di sottoscrizione<\/strong><\/h3><p><span style=\"font-weight: 400;\">I materiali di sottoscrizione sono documenti che facilitano il processo di onboarding degli investitori, garantendo al contempo la conformit\u00e0 normativa. Per prepararli, tenete a mente i seguenti punti chiave:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Qualificazione dell'investitore<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Verificare che tutti gli investitori soddisfino gli standard di investitore accreditato, acquirente qualificato o altri standard applicabili attraverso questionari e certificazioni appropriate.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Conformit\u00e0 AML\/KYC<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Raccogliere la documentazione necessaria per soddisfare i requisiti antiriciclaggio e di conoscenza dei clienti. Questo aspetto \u00e8 particolarmente importante nell'attuale contesto normativo.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Documentazione fiscale<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Raccogliere i moduli fiscali appropriati per consentire la rendicontazione e la trattenuta corretta, compresa la documentazione specifica per gli investitori non statunitensi.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Processo della lettera laterale<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Stabilire meccanismi efficienti per la negoziazione e la documentazione di condizioni aggiuntive con investitori specifici, garantendo al contempo la conformit\u00e0 con i requisiti di divulgazione del trattamento preferenziale.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Piattaforme di abbonamento elettronico<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: Considerate le soluzioni tecnologiche che semplificano il processo di sottoscrizione mantenendo la conformit\u00e0 normativa, sempre pi\u00f9 richiesta dagli investitori sofisticati.<\/span><\/li><\/ul><p><span style=\"font-weight: 400;\">I materiali di sottoscrizione ben progettati bilanciano l'accurata diligenza con la comodit\u00e0 dell'investitore, creando una prima esperienza positiva con le operazioni del vostro fondo.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-ee80191 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"ee80191\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-3534f80\" data-id=\"3534f80\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7e99bbb elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"7e99bbb\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: 400;\">Le basi legali, di compliance ed economiche del vostro fondo non sono semplici dettagli tecnici, ma rappresentano decisioni strategiche che hanno un impatto diretto sul successo della raccolta fondi, sull'efficienza operativa e, in ultima analisi, sui rendimenti degli investitori. Con la continua espansione dei requisiti normativi e l'aumento delle aspettative degli investitori in termini di trasparenza e allineamento, l'eccellenza in questi elementi strutturali \u00e8 diventata un fattore di differenziazione competitiva.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Affrontando le decisioni legali, di conformit\u00e0 e di determinazione dei prezzi con un intento strategico piuttosto che considerarle come ostacoli amministrativi, posizionerete il vostro fondo per un successo sostenibile in un mercato sempre pi\u00f9 competitivo e controllato. L'investimento in questi elementi fin dall'inizio paga per tutto il ciclo di vita del fondo, dalla raccolta iniziale alle distribuzioni finali.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-67962df elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"67962df\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-2558dc3\" data-id=\"2558dc3\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6a43ae7 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"6a43ae7\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"#gated-footer-popup1\">\n\t\t\t\t\t\t\t<img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"229\" src=\"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Blog-Footer-Banner-2-1.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-25765\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Blog-Footer-Banner-2-1.png 1000w, https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Blog-Footer-Banner-2-1-300x107.png 300w, https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Blog-Footer-Banner-2-1-768x275.png 768w, https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Blog-Footer-Banner-2-1-18x6.png 18w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Imparate a navigare tra le regole in evoluzione, i doveri di conformit\u00e0 e i prezzi per costruire fondi di private equity. Imparate a conoscere gli aspetti legali essenziali, le commissioni e le efficienze fiscali.<\/p>","protected":false},"author":5,"featured_media":25915,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[30],"class_list":["post-25895","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog","tag-fundraising"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25895","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25895"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25895\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":38936,"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25895\/revisions\/38936"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/25915"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25895"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25895"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/staging-x.digifyteam.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25895"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}