基金绩效指标介绍
报告 基金业绩指标 准确的数据对于做出明智的投资决策至关重要。这在风险投资（VC）领域尤为如此，因为机构投资者、家族办公室和高净值个人都依赖清晰一致的数据来评估其投资的潜力和进展。.
无论您是投资者关系团队的一员，还是基金经理或财务顾问，您都需要在这些关键指标方面打下坚实的基础--以及有效的沟通方式。从满足监管要求到与有限合伙人（LP）建立信任，以下是如何确保您的基金业绩报告脱颖而出的方法。.
监管要求和行业标准
1.美国证券交易委员会的报告要求
如果您经营的是注册基金，您可能需要提交月度或季度报告。美国证券交易委员会（SEC）要求某些基金在每月结束后 30 天内以 N-PORT 表格的形式提交投资组合报告。.
2.ILPA（机构有限合伙人协会）准则
ILPA 发布最佳实践，鼓励私募股权投资的标准化和透明化。这些准则涉及资本催缴、分配通知和业绩报告的建议格式。.
3.GIPS（全球投资绩效标准）
全球投资绩效标准（GIPS）是特许金融分析师协会制定的一套道德原则。如果您声称符合标准，通常必须提供至少五年的审计业绩，以确保报告方法保持一致和可比性。.
自由党对透明度和准确性的期望
如今的 LP 越来越复杂，要求如下：
- 在其投资组合中提供一致的报告 以便于快速比较。.
- 归因分析 以了解每项投资如何推动整体回报。.
- 跟踪记录核查 以确认历史绩效数据的准确性。.
满足这些期望有助于您为基金未来的募资定位。良好的业绩记录、经证实的业绩持续性，以及与同行相比展示稳健回报的能力，都会影响后续工具的规模和条件。.
与利益攸关方建立信任
基金业绩指标不仅仅是数字，还是讲故事和建立信任的工具。.
- 始终如一的沟通 即使在充满挑战的时期，也能让 LP 放心。.
- 绩效变化的背景 帮助 LP 超越单一时间点。.
- 期望管理 与投资者建立更健康、更透明的关系。.
在本文中，我们将探讨用于评估风险投资基金业绩的主要量化指标，包括内部收益率、DPI、TVPI、RVPI 和 MOIC。我们还将展示这些指标在基金生命周期中的变化，概述与 LP 沟通的最佳实践，并重点介绍 Digify 如何帮助简化整个报告流程。.
主要基金绩效指标及其计算方法
1.内部收益率（IRR）
定义和公式
内部收益率（IRR）是将所有现金流（包括流入和流出）的净现值（NPV）设为零的贴现率。用数学表达就是
0 = cf₀ + cf₁/(1+irr) + cf₂/(1+irr)² + ... + cfₙ/(1+irr)ⁿ
CF = 特定时间间隔内的现金流 (i)
n = 以年为单位的总时间
为何重要
内部收益率提供的是年化收益率，同时考虑了现金流的时间和规模。它有助于 LP 了解基金投资的增长速度。.
须知
- 中期与最终内部收益率： 在基金活动期间，中期内部收益率包括已实现和未实现的收益。最终内部收益率仅反映基金关闭后的已实现收益。.
- 信贷机制： 如果基金使用信贷额度来延迟资本召回，内部收益率就会被人为夸大。现金流的时间发生变化，也会在短期内提高内部收益率。.
- 早期基金生活： 第 1-4 年（“死亡谷”）的内部收益率通常为负值，因为资本流出超过了任何分配。.
示例
假设您今天投资 $5,000，第 1 年末收到 $2,000，第 2 年末收到 $3,000，第 3 年末收到 $2,000。将这些流量输入内部收益率公式，得出的年内部收益率约为 15%。.
显示的内容
内部收益率揭示了一项投资按时间调整后的盈利情况，因此成为 LP 评估多个基金或投资机会时的首选数字。.
2.实收资本分配（DPI）
定义和公式
DPI 衡量的是，相对于投资者的出资额，有多少现金返还给了投资者。计算公式如下
DPI = 累计派息/实收资本
为何重要
DPI 是最具体的指标之一：它关注的是返还给投资者的实际现金。DPI 超过 1.0x 表明投资者至少收回了初始投资。.
须知
- 退还条款： 这些规定在以下情况下为自由职业者提供保障 结转利息过高 提前分配。如果 GP 的最终业绩未达到某些临界值，GP 可能需要返还其部分结转权益。.
- GP 回馈： 如果基金表现不佳，GP 可能会返还部分利润，以确保公平分配。.
示例
如果基金总共召募了 $1 亿美元，并在一段时间内向 LP 回报了 $1.6 亿美元，则其 DPI 为 1.6x.
显示的内容
DPI 反映的是 LP 口袋里的真金白银，因此是衡量基金迄今为止成功与否的直接标准。.
3.实收资本总值（TVPI）
定义和公式
TVPI 包括已实现和未实现的回报：
TVPI =（当前资产净值 + 分配总额）/ 实收资本总额
为何重要
与只关注已分配现金的 DPI 不同，TVPI 包括未实现投资的潜在上涨空间。它能更广泛地反映基金的整体表现。.
须知
- 再生资本： 如果基金将分配的资金再投资于新的或现有的投资组合公司，这种再循环既影响分子（如果它提高了资产净值），也影响分母（如果它增加了实收资本）。.
- 短期与长期： 早期的高 TVPI 可能主要是纸面收益，而较低的 TVPI 可能无法充分反映仍处于成长阶段的基金。.
示例
如果您的基金当前净值为 $.1 亿美元，您已向 LP 分配了 $.6 亿美元，而他们总共出资 $.1 亿美元，则您的 TVPI 为
TVPI=(100+60)100=1.6xTVPI=100(100+60) =1.6x
显示的内容
TVPI 可以帮助 LP 评估他们已经获得的回报以及基金投资组合的未来潜力。.
4.实收资本剩余价值（RVPI）
定义和公式
RVPI 衡量未实现的收益，或 “纸面上的 ”收益：
RVPI = 资产净值/实收资本
(有些资料中的公式是相反的，但概念是一样的）。
为何重要
RVPI 显示基金投资中仍未实现的部分。LP 利用它来了解有多少价值仍被捆绑在活跃或部分退出的头寸上。.
须知
- 早年与晚年 在基金生命周期的早期，RVPI 往往较高，因为大部分资本仍在运作，仍未变现。如果在基金进入生命周期后，RVPI 仍居高不下，这可能预示着退出速度会放慢。.
- 估值方法： 由于 RVPI 取决于 资产净值, 这取决于 GP 如何对相关投资组合公司进行估值。保守与激进的估值会对这一数字产生重大影响。.
示例
如果 LP 出资 $7.5，而基金净值为 $1.5，则 RVPI 为 2.0x，这表明两倍的出资资本仍在纸上。.
显示的内容
RVPI 可让投资者了解其资本中仍有多少资金用于投资。它预示着未来可能的退出和分配。.
5.投资资本倍数（MOIC）
定义和公式
MOIC 衡量原始投资的倍数：
MOIC = 总价值/投资资本
为何重要
MOIC 是对收益的直接概括，尤其适用于比较投资组合中的单个交易。它可以细分为毛 MOIC（不包括费用）和净 MOIC（包括费用）。.
须知
- 货币的时间价值： MOIC 没有考虑时间因素，因此两年内实现的 3.0 倍与十年内实现的 3.0 倍有很大不同。.
- 未实现价值： MOIC 可能包括对活跃投资的估值，因此资产净值的任何不准确都会影响结果。.
示例
如果您向一家初创企业投资 $50,000，而您目前的估值加分配总额为 $150,000，则您的 MOIC 为 3.0 倍。.
显示的内容
MOIC 可以快速反映哪些投资回报最高。不过，它必须与时效性指标（如内部收益率）搭配使用，才能提供完整的绩效视图。.
基金生命周期内的基金绩效指标
J 曲线效应
在 私募股权 和 风险投资, 在这种情况下，基金往往呈现出 “J 曲线”，即最初的收益为负数（由于设立成本和非生产性资本支出），如果成功，则在以后几年呈上升趋势。.
第 1-4 年：构建投资组合
- 早期负收益:在最初几年，基金需要支付管理费、律师费和尽职调查费。.
- 保守估值:如果早期投资的业绩不能立即显现，则可将其减记。.
- 受影响的指标:
- 内部收益率：通常为负值。.
- DPI：通常为零，因为退出尚未发生。.
第 4-7 年：创造价值
- 业务改进:投资组合公司开始成熟，以更高的估值进行新一轮融资。.
- 提前退出:一些成功的投资可能会出售获利，从而增加分配。.
- 受影响的指标:
- TVPI：通常随着资产净值和初始分配的增加而开始上升。.
- DPI：随着已实现收益开始滚动，从零开始移动。.
8 岁以上：实现与收获
- 重大退出:公司进入成熟期，往往被收购或上市，将纸面收益转化为现金。.
- 验证早期估值:实现退出后，这些交易的内部收益率将最终确定。.
- 受影响的指标:
- DPI：中央指标，反映资金回笼多少。.
- 内部收益率：如果基金的成功大于失败，内部收益率就会呈上升趋势或趋于稳定。.
向 LP 介绍基金业绩指标的最佳做法
提供背景和叙述
基金业绩指标 仅凭这些数据并不能说明问题的全部。一定要将内部收益率或 TVPI 的变化与实际事件联系起来：
“本季度我们的内部收益率增至 22%，这得益于投资组合公司 A 成功完成 C 轮融资，以及我们持有的企业软件产品收入的强劲增长。”
这超越了数字的范畴，揭示了业绩的内在驱动因素。它有助于 LP 评估这些收益的可持续性。.
同时使用多种指标
分享 TVPI、DPI 和 RVPI 在一起
“本季度，基金的 TVPI 为 2.1 倍，包括 0.8 倍的 DPI 和 1.3 倍的 RVPI。我们预计，在未来 12 到 18 个月内，随着后期公司的退出，未实现部分将转化为分配收益。”
这样，唱片公司就能更清楚地了解哪些已经实现，哪些还可能实现。.
将绩效与时间联系起来
性能在发展。向您的 LP 展示历史年表：
“本季度，我们的 TVPI 从 1.8 倍增长到 2.1 倍，主要有两个因素：A 公司 $.5 亿美元的退出（DPI 增加了 0.2 倍）和 B 公司的 D 轮融资（RVPI 增加了 0.1 倍）”。”
将改进与具体事件或运营改进联系起来，表明您的团队在推动回报方面发挥了积极作用。.
分解绩效归因
LP 赞赏归因分析，它能显示你的收益有多少来自于此：
- 创造业务价值： 提高利润率，增加市场份额。.
- 退出执行： 最大化退出价值的并购或首次公开募股战略。.
- 市场定位： 受益于更广泛的行业趋势或更高的倍数。.
“在我们目前 2.1 倍的 TVPI 中，0.8 倍来自于主要投资组合公司的直接运营改善，0.7 倍来自于战略退出，0.6 倍来自于我们对企业软件的关注，该领域已实现大幅扩张。”
建立一致的报告频率
定期和及时的报告可以增进信任。例如
“我们在季度结束后 45 天内发布季度业绩更新，详细说明 IRR、TVPI、DPI 和 RVPI 的变化。如果发生重大退出或融资事件，我们会发布临时更新，让您实时了解情况”。”
及时、可预测的沟通有助于 LP 计划自己的现金流和投资战略。.
报告基金绩效指标的常见挑战
- 数据的准确性和一致性
- 确保内部收益率计算所需现金流的准确时间和数量可能非常复杂。.
- 频繁更新意味着性能数据有多个版本。拥有一个可靠的版本控制系统至关重要。.
- 安全分发绩效信息
- 会议 合规要求 即确保每个 LP 的数据和基础文件的隐私。.
- 您可能会为不同的利益相关者设置不同的权限级别；因此，健全的权限结构至关重要。.
- 实时性能更新
- LP 越来越希望 即时更新 在重大退出或估值变化之后。.
- 如果没有集中式仪表盘或自动警报，要维护实时数据可能会很困难。.
Digify 如何提供帮助
使用 安全数据室 或 统一的投资者报告平台 就像 Digify 一样，简化了提供一致、实时性能指标的复杂性。具体方法如下
- 统一投资者报告平台
- 轨道 IRR、TVPI、DPI、RVPI 和 MOIC 在一个地方。.
- 提供 定期通知 这样，LP 就能主动收到有关重大退出事件或分配的警报。.
- 唯一的真理之源
- 为每个指标保留一个明确的版本，以消除混淆。.
- 详细记录 审计跟踪 每次文件修订时，都要对其进行检查，这对确保符合法规要求至关重要。.
- 版本控制
- 更新您的宣传材料或业绩报告，而无需担心旧版本流传的风险。.
- 在讨论以下关键指标时，保持清晰度和一致性 基金表现 随着时间的推移而变化。.
- 粒度访问控制
- 为每个 LP 或组设置权限，这样每个利益相关者只能看到相关的性能数据和基本记录。.
凭借这些功能，Digify 将自己定位为 经济实用的解决方案 兼顾简便性与控制性。许多风险投资公司利用 Digify 等平台加强与投资者的沟通，满足合规要求，树立专业形象。.
通过掌握计算和交流 风险投资基金业绩指标-包括 IRR、DPI、TVPI、RVPI 和 MOIC，您为 LP 提供了所需的清晰度和信心，使他们能够继续致力于您的基金。配合安全的平台，如 Digify, 此外，您还可以通过透明、及时和内容丰富的报告，简化数据管理、维护版本控制并建立持续的信任。.
在基金生命周期的每个阶段利用这些最佳实践来展示专业严谨性、提高可信度，并确保您在投资者心目中作为值得信赖的合作伙伴的地位。.
与 Digify 免费试用, 您可以测试这些功能，亲自了解简化、安全的报告如何提升您的投资者关系战略。.
Willy Cheah
作者
