Dieser Artikel ist Teil von Der vollständige Leitfaden zur Mittelbeschaffung bei LPs. Der Leitfaden deckt alles ab, von der Definition Ihrer Investitionsthese und der Erstellung strategischer Fundraising-Pläne bis hin zur Beherrschung der Due-Diligence-Prüfung von Investoren und der Navigation durch neue Trends wie KI und ESG-Integration.
Jedes Kapitel baut auf den vorhergehenden auf, so dass Sie ein komplettes Fundraising-Handbuch erhalten. Der folgende Artikel ist zwar sehr informativ, aber den größten Nutzen haben Sie, wenn Sie den gesamten Leitfaden lesen, um zu sehen, wie Sie Ihren Fundraising-Prozess beschleunigen können.
Die Due-Diligence-Phase stellt einen kritischen Punkt im Fundraising-Prozess dar, an dem sich das anfängliche Interesse in konkrete Verpflichtungen verwandelt oder an dem vielversprechende Möglichkeiten ins Stocken geraten. Die Due-Diligence-Prüfung der Investoren hat sich in den letzten zehn Jahren erheblich weiterentwickelt und ist umfassender, systematischer und langwieriger geworden. In der Tat, 75% der von Accenture Anfang 2025 befragten Private-Equity-Führungskräfte stimmten zu, dass PE-Investitionen komplexer geworden sind, was zu einer verstärkten Konzentration auf eine eingehende Due-Diligence-Prüfung führt. Der moderne Due-Diligence-Prozess umfasst in der Regel mehrere Arbeitsschritte, die parallel ablaufen. Bei der Investitions-Due-Diligence werden Ihre Strategie, Ihre Erfolgsbilanz und Ihre Marktchancen geprüft.
Die operative Due Diligence (ODD) hat ebenso an Bedeutung gewonnen, und institutionelle Anleger führen nun eine formelle ODD als Standardteil ihres Verfahrens durch. Viele institutionelle Anleger setzen nun spezialisierte Teams ein, um nicht investitionsbezogene Risiken zu bewerten. Rechtliche und Compliance-Prüfungen gewährleisten die Einhaltung von Vorschriften und eine angemessene Fondsstrukturierung, während Referenzprüfungen Behauptungen validieren und den Charakter beurteilen. Darüber hinaus sind Umwelt-, Sozial- und Governance-Bewertungen (ESG) mittlerweile Standard und nicht mehr optional, wie eine KPMG-Studie aus dem Jahr 2024 zeigt. vier von fünf globalen Dealmakern beziehen ESG-Überlegungen in ihre M&A-Agenda ein, und 45% haben erhebliche Auswirkungen von ESG-Due-Diligence-Ergebnissen auf das Geschäft festgestellt.
Wenn Sie diesen vielschichtigen Prozess verstehen, können Sie sich umfassend vorbereiten und proaktiv vorgehen, anstatt reaktiv auf die Anfragen der Investoren zu reagieren. Die erfolgreichsten Manager betrachten die Due-Diligence-Prüfung als Gelegenheit, Beziehungen zu vertiefen und Spitzenleistungen zu demonstrieren, anstatt sie als zu überwindende Hürde zu sehen.
Vorbereitung auf eine umfassende Due Diligence
Die Qualität Ihrer Vorbereitung auf die Due-Diligence-Prüfung steht in direktem Zusammenhang mit dem Erfolg des Prozesses, den Sie erzielen werden. Gut vorbereitete Manager beschleunigen den Prozess, verringern die Arbeitsbelastung der Investoren und demonstrieren die organisatorische Exzellenz, die das Vertrauen stärkt. Diese Vorbereitung sollte lange vor dem Start des Fundraisings beginnen, da die Nachrüstung von Unterlagen und Prozessen während der aktiven Due-Diligence-Prüfung zu Verzögerungen führt und Bedenken hervorruft.
Eine solide Due-Diligence-Infrastruktur beginnt mit einer umfassenden Dokumentation, die den Bedürfnissen der Investoren Rechnung trägt. Die Dokumentation Ihres Investitionsprozesses sollte jeden Schritt von der Beschaffung bis zum Ausstieg detailliert beschreiben, einschließlich Entscheidungsrahmen, Ausschussstrukturen und Genehmigungsbehörden. Diese Dokumentation sollte die tatsächlichen Praktiken widerspiegeln und nicht die angestrebten Prozesse, da Unstimmigkeiten zwischen Dokumentation und Realität während der Due-Diligence-Prüfung schnell zutage treten.
Die Dokumentation der Erfolgsbilanz erfordert akribische Aufmerksamkeit für Details und Konsistenz. Für jede Investition sollten Aufzeichnungen vorhanden sein, darunter Original-Investitionsmemoranden, Vorstandsunterlagen und Berichtspakete, Bewertungsunterlagen und unterstützende Materialien sowie gegebenenfalls Unterlagen zum Ausstiegsprozess. Die Fähigkeit, diese Unterlagen schnell zu erstellen, zeugt von starken operativen Fähigkeiten, während Lücken oder Ungereimtheiten ein Warnsignal für die Aufbewahrung von Unterlagen und die Unternehmensführung darstellen.
Operative Richtlinien und Verfahren werden immer wichtiger, da sich die Anleger auf das operative Risiko konzentrieren. Zu den wichtigsten Bereichen, in denen dokumentierte Richtlinien erforderlich sind, gehören die Überwachung der Einhaltung von Vorschriften und die Berichterstattung, Bewertungsmethoden und -prozesse, die Ermittlung und das Management von Interessenkonflikten, Cybersicherheit und Datenschutz, Geschäftskontinuität und Notfallwiederherstellung sowie Kostenzuweisung und -management.
Aufbau eines Due-Diligence-Teams
Die erfolgreiche Durchführung mehrerer paralleler Due-Diligence-Prozesse erfordert ein engagiertes Team mit klaren Rollen und Verantwortlichkeiten. Der Teamleiter, häufig der COO oder CCO, koordiniert alle Aktivitäten und dient als Hauptansprechpartner des Investors für das Prozessmanagement. Fachexperten aus den Bereichen Investitionen, Betrieb, Finanzen und Compliance liefern detaillierte Antworten für ihre jeweiligen Bereiche. Externe Berater wie Rechtsberater, Wirtschaftsprüfer und Platzierungsagenten bringen ihr Fachwissen ein.
Die Vorbereitung des Teams sollte ausführliche Briefings zu Ihrer Equity Story und Ihren Schlüsselbotschaften, Übungssitzungen zur Beantwortung wahrscheinlich schwieriger Fragen, klare Eskalationsverfahren für schwierige Anfragen und einheitliche Botschaften für alle Teammitglieder umfassen. Regelmäßige Teambesprechungen während der aktiven Due-Diligence-Prüfung gewährleisten die Koordinierung und konsistente Nachrichtenübermittlung über mehrere Investorenprozesse hinweg.
Navigieren durch die Due-Diligence-Prüfung von Investitionen
Die Due-Diligence-Prüfung von Investitionen bildet den Kern der meisten Investorenbewertungen. Dabei wird untersucht, ob Ihre Strategie nachhaltig attraktive Renditen erzielen kann. Die Investoren untersuchen jeden Aspekt Ihres Investitionsansatzes und suchen nach Beweisen für überzeugende Möglichkeiten und die Fähigkeit zur Umsetzung.
Die Investoren beginnen damit, Ihre Investitionsthese und die Marktchancen auf den Prüfstand zu stellen. Sie untersuchen, ob die von Ihnen identifizierte Chance real und nachhaltig ist, und hinterfragen die Berechnungen der Marktgröße, die Wachstumsannahmen, die Wettbewerbsdynamik und die Gründe für den Zeitplan. Seien Sie darauf vorbereitet, Ihre Marktanalyse mit mehreren Datenquellen zu verteidigen, Gegenargumente anzuerkennen, während Sie Ihre Perspektive erläutern, und ein tiefes, nuanciertes Verständnis jenseits der oberflächlichen Analyse zu demonstrieren.
Die Diskussion über die Differenzierung erweist sich als besonders wichtig. Die Anleger haben in der Regel Dutzende von Fonds gesehen, die ähnliche Strategien verfolgen. Deshalb ist es wichtig, klar zu formulieren, was Ihren Ansatz einzigartig und nachhaltig macht. Diese Differenzierung kann sich aus eigenen Beschaffungskanälen, einzigartigen operativen Fähigkeiten, differenzierten Marktkenntnissen oder strukturellen Vorteilen ergeben. Welchen Vorteil Sie auch immer für sich beanspruchen, seien Sie bereit, konkrete Beweise für dessen Existenz und Nachhaltigkeit vorzulegen.
Analyse der Erfolgsbilanz und Zurechnung
Bei Diskussionen über die Erfolgsbilanz führen Investoren eine detaillierte Analyse jeder Investition durch, um zu verstehen, was zum Erfolg oder Misserfolg geführt hat und ob diese Faktoren wiederholbar sind. Diese Analyse geht weit über die Schlagzeilen hinaus und untersucht die Quellen der Wertschöpfung, den Zeitpunkt wichtiger Entscheidungen, die Beiträge der Teammitglieder und die Konsistenz der Strategie.
Auch bei Diskussionen über die Zurechnung müssen Sie die Renditen nach Marktzuwachs, Mehrfachexpansion und betrieblichen Verbesserungen aufschlüsseln. Erläutern Sie, welche Rolle Sie bei der Erzielung der Ergebnisse gespielt haben, anstatt sich auf die günstigen Marktbedingungen zu berufen. Weisen Sie bei erfolglosen Investitionen Lernprozesse und Prozessverbesserungen nach und vermeiden Sie defensive Erklärungen, die die Glaubwürdigkeit untergraben.
Governance und Organisationsstruktur
Im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung interessieren sich die Anleger auch für die Aspekte der Unternehmensführung, d. h. für die Art und Weise, wie Entscheidungen getroffen und die Kontrolle ausgeübt wird. Sie werden formale Ausschussstrukturen und dokumentierte Prozesse, Aufgabentrennung und Kontrollmechanismen, die Aufsicht über kritische Funktionen wie Bewertung und Compliance sowie die Zusammensetzung und Effizienz des Beirats bewerten. Sie suchen eher nach Belegen für eine institutionelle Qualität der Unternehmensführung als nach informellen Prozessen, die vom individuellen Urteilsvermögen abhängen.
Die Überprüfung der Organisationsstruktur dient der Beurteilung, ob die Größe und Zusammensetzung Ihres Teams Ihre Strategie unterstützt. Die Investoren analysieren Kontrollbereiche und Berichtsbeziehungen, die Nachfolgeplanung für Schlüsselpositionen, Vergütungsstrukturen und Bindungsmechanismen sowie Wachstumspläne, die auf die Skalierung des Fonds abgestimmt sind. Ziel ist es, zu verstehen, ob Ihre Organisation die Strategie nachhaltig umsetzen und gleichzeitig das Wachstum effektiv verwalten kann.
ESG-Überlegungen bei der Due Diligence
Die ESG-Due-Diligence hat sich von einem speziellen Anliegen zu einer allgemeinen Anforderung entwickelt. Die Anleger erwarten umfassende Ansätze, die formale Richtlinien und Verfahren sowie die Integration in den gesamten Investitionszyklus umfassen. Sie prüfen auch Mess- und Berichtsrahmen sowie nachweisbare Ergebnisse von Initiativen. Oberflächliche Richtlinien ohne Umsetzungsnachweis stellen anspruchsvolle Investoren nicht zufrieden, die schon zu viele “Greenwashing”-Versuche erlebt haben.
Ihr Ansatz sollte darauf eingehen, wie Umweltfaktoren Investitionsentscheidungen und Portfoliomanagement beeinflussen. Kommunizieren Sie die Auswirkungen von Klimarisikobewertungen, Ressourceneffizienzinitiativen und Umweltverträglichkeitsmessungen auf Ihre Entscheidungen. Soziale Überlegungen sollten Arbeitspraktiken, Auswirkungen auf das Gemeinwesen, Bemühungen um Vielfalt und Integration sowie Ansätze zur Einbeziehung von Stakeholdern untersuchen. Und der Governance-Aspekt sollte die Zusammensetzung des Verwaltungsrats von Portfoliounternehmen, die Anpassung der Vergütung von Führungskräften und Transparenzpraktiken behandeln.
Umgang mit häufigen Einwänden
Selbst gut vorbereitete Manager sehen sich während der Due-Diligence-Prüfung mit Einwänden konfrontiert. Die Art und Weise, wie Sie mit diesen Einwänden umgehen, entscheidet oft über den Erfolg der Mittelbeschaffung. Der Schlüssel liegt darin, wahrscheinliche Bedenken zu antizipieren, durchdachte Antworten vorzubereiten und Einwände mit Zuversicht statt mit Abwehrhaltung anzusprechen.
- Team und Erfolgsbilanz Einwände
Teambezogene Einwände konzentrieren sich häufig auf Erfahrungslücken oder kürzliche Abgänge. Wenn Sie Bedenken bezüglich der Erfahrung ansprechen, geben Sie die Lücken ehrlich zu und erläutern Sie gleichzeitig Strategien zur Abhilfe, wie z. B. Beratungsbeziehungen, geplante Einstellungen oder Partnerschaftsansätze. Bei Bedenken hinsichtlich der Fluktuation sollten Sie den Kontext der Abgänge erläutern, Strategien zur Bindung der verbleibenden Teammitglieder an das Unternehmen darlegen und zeigen, dass wichtige Fähigkeiten im Unternehmen verbleiben.
Wenn Sie Zweifel an der Zuordnung haben, legen Sie eine detaillierte Dokumentation und eine Überprüfung durch Dritte vor. Es kann auch Fragen zur Wiederholbarkeit geben. In diesen Fällen sollten Sie die konsistente Anwendung der Prozesse über alle Investitionen hinweg nachweisen und erklären, warum frühere Erfolgsfaktoren weiterhin relevant sind. Wenn die Erfolgsbilanz nicht mit der aktuellen Strategie übereinstimmt, sollten Sie klar aufzeigen, wie vergangene Erfahrungen in den künftigen Erfolg einfließen.
- Strategie und Einwände des Marktes
Es kann auch Einwände gegen die Strategie geben, wenn Investoren die Differenzierung, das Markt-Timing oder die Ausführungsfähigkeit in Frage stellen. Um mit der Herausforderung der Differenzierung umzugehen, sollten Sie konkrete Beweise für Ihre einzigartigen Vorteile liefern, und zwar durch spezifische Beispiele, Daten, die Ihr Marktverständnis untermauern, und Erfahrungsberichte von Branchenteilnehmern. Vermeiden Sie allgemeine Behauptungen, die jeder Mitbewerber gleichermaßen aufstellen könnte.
Bedenken hinsichtlich des Markt-Timings erfordern ausgewogene Antworten, die sowohl Risiken als auch Chancen berücksichtigen. Um auf diese Bedenken einzugehen, zeigen Sie, dass Sie sich der potenziellen Herausforderungen bewusst sind, und erklären Sie, warum die aktuellen Bedingungen Chancen für vorbereitete Anleger bieten. Verwenden Sie sorgfältig historische Analogien und zeigen Sie, dass Sie aus vergangenen Zyklen gelernt haben, während Sie die einzigartigen aktuellen Umstände anerkennen.
Vertrauensbildung durch den Due-Diligence-Prozess
Zum Aufbau von Vertrauen gehört mehr als nur die korrekte Beantwortung von Fragen. Es geht auch darum, wie Sie den gesamten Prozess managen. Wenn Sie reaktionsschnell sind, zeigt das, dass Sie die Zeit des Investors und seine organisatorischen Fähigkeiten respektieren. Setzen Sie klare Erwartungen an die Antwortzeiten und erfüllen Sie diese konsequent. Kommunizieren Sie proaktiv, wenn es zu Verzögerungen kommt, und lassen Sie die Anleger nicht im Ungewissen.
Wenn Sie darauf achten, dass der Prozess transparent ist, kann das viel zur Glaubwürdigkeit beitragen, selbst wenn Sie schwierige Themen ansprechen. Geben Sie Herausforderungen und Fehler ehrlich zu und zeigen Sie, dass Sie gelernt und sich verbessert haben. Geben Sie Kontext für Entscheidungen an, die im Nachhinein fragwürdig erscheinen könnten. Investoren wissen, dass Investitionen mit Unsicherheit und gelegentlichen Fehlern verbunden sind. Sie wollen eine ehrliche Bewertung und kontinuierliche Verbesserung und keine künstliche Perfektion.
Um die Due-Diligence-Prüfung für Investoren zu meistern, sind Vorbereitung, Geschick und ein authentischer Umgang mit den Anliegen der Investoren erforderlich. Der Prozess hat sich von einer dokumentarischen Übung zu einer umfassenden Bewertung Ihrer Investitionsfähigkeit, Ihrer betrieblichen Infrastruktur und Ihres organisatorischen Charakters entwickelt. Erfolgreich ist man nicht, wenn man sich der Prüfung entzieht, sondern wenn man sie als Chance nutzt, um hervorragende Leistungen zu zeigen und dauerhafte Beziehungen aufzubauen.
Die erfolgreichsten Manager betrachten die Due-Diligence-Prüfung als einen gegenseitigen Bewertungsprozess und nicht als eine einseitige Prüfung. Während die Investoren Ihren Fonds bewerten, beurteilen Sie deren Eignung als langfristige Partner. Diese Sichtweise verwandelt die Due Diligence von einer Tortur, die es zu ertragen gilt, in einen wertvollen Prozess, der Ihre Organisation und Ihre Beziehungen stärkt.
